2025年白酒行业深度调整：营收利润双降 存货周转天数拉长 合同负债普遍下滑

2025年，白酒行业整体面临严峻挑战。据悉，去年19家上市白酒公司总营收同比减少18.13%，归母净利润同比减少24.1%。绝大多数酒企营收与净利润均出现下滑，且今年一季度颓势仍在延续。行业过去依赖渠道压货的增长模式已难以为继，终端消费疲软、市场动销放缓与经销商回款意愿降低形成负向循环。

在行业深度调整期，渠道库存问题凸显。去年，19家上市白酒公司存货总额同比增长近11%，绝大部分酒企存货仍在增长。同时，存货周转天数普遍大幅增加，从2024年的854天增至1130天，反映出行业“出货慢、囤货多”的困境。这本质上是渠道信心不足与终端消费需求疲软共同作用的结果。

作为衡量经销商打款积极性的关键指标，合同负债在2025年普遍缩水。19家上市酒企中有15家合同负债下滑，部分头部酒企如山西汾酒、贵州茅台等的合同负债也出现显著减少。这进一步印证了经销商面临库存与资金压力，进货意愿趋于谨慎的市场现状。