白酒行业现金流普遍承压 九家上市公司经营活动现金净流出 头部酒企收现比显著下滑

2025年，白酒行业面临深度调整。据悉，去年19家上市白酒公司总营收同比减少18.13%，归母净利润同比减少24.1%。绝大多数公司营收与利润下滑，行业增长依赖渠道压货的模式已难以为继。经销商普遍面临库存压力和价格倒挂，导致资金周转困难，进货意愿降低。

行业调整直接冲击了企业的现金流状况。去年，19家上市白酒公司的经营活动现金流净额全部减少，其中9家公司为净流出状态，比上年增加6家。以次高端产品为主的酒企以及部分以中低端产品为主的酒企现金流表现尤为不佳。即便是头部酒企，其经营活动现金流净额也出现大幅下滑，降幅远超营收降幅。

现金流恶化的主要原因包括渠道库存高企导致经销商回款意愿低迷，企业被迫放宽信用政策，以及销售费用投入持续增加。此外，衡量收入“含金量”的收现比指标也普遍下滑，近53%的公司该比率降低，其中部分头部酒企的下滑幅度尤为显著。