苹果现金储备过大 收购无从或应回购股票

　　185亿美元是很大一笔钱，这比尼加拉瓜2007年的国民生产总值还要多，如果拿给全美均分的话，每个人能分得60.78美元，如果给全世界人口分，则每人能分得2.77美元。

　　对苹果公司投资者来说，最重要的是，它相当于每股21美元——截至最近一个季末为止，苹果保险箱中的现金储备是185亿美元。

　　苹果的股东们过去几年都分享了他们的成果，去年12月28日的股价高达199.83美元，过去五年中几乎增长了19倍。但这家公司的现金储备还是开始让人们怀疑，苹果要这么多钱干嘛？

　　苹果应该以回购的方式将部分现金退回股东。苹果的现金储备可能还不是最高的，从绝对数字来看，思科和微软都比它多，但从每股基数来看的话则要少得多。思科的227亿现金折合每股3.8美元，微软的210亿相当于每股2.26美元（现在大家都知道微软要怎么用这笔钱了）。在各大科技企业中，只有Google的每股现金流比苹果多：142亿美元折合每股45.37美元。

　　现在就是苹果回购股票的好时机。现在的股价比历史高位低40%，市场正担心苹果会受经济衰退及消费者削减支出的影响，一次主动的股票回购计划能为苹果股东带来三大好处。

　　首先，它将传递这样的明确信息：公司管理层相信苹果的未来会更好。iPod的销售增长目前确在放缓，还有人担心iPhone的收入可能会因为越来越多人将之破解并用在非苹果伙伴的网络上。但是，还有许多理由让人们看好苹果的股价。iPhone今年内将在更多的欧洲国家推出，还可能进入中国市场。与此同时，所有迹象都显示Mac电脑的销量将在2008财年突破1000万台大关，打破2007年700万台的纪录。

　　其次，回购的消息可能推动股价回升。根据统计，标准普尔500指数中的295家企业在2003年以来都曾宣布过股票回购，结果在过去五年中，股价平均上升了66%。上升和下跌的比例接近5:1，而上升的企业股价平均升幅超过150%。

　　最后，减少流通股票数量（目前大约是8.79亿股）能提高每股盈利水平，具体提升幅度在于苹果愿意花多少钱回购。

　　苹果即使花上100亿美元回购股票，还有大量现金剩余，足以进行一些可能的收购行动。

　　Adobe是曾经传过的可能收购对象。但以Adobe现在200亿美元的市值来说，太贵了。苹果需要举债来完成收购。更重要的是，这样的合并实际上没有任何价值。苹果现有的专业软件产品与Adobe的重复了，加上Adobe很大一部分软件是卖给Windows用户的。

　　表面上来看，收购TiVo比较合情理。TiVo目前的市值不足10亿美元，苹果能轻而易举地将之拿下，将TiVo的功能与AppleTV组合在一起。但为什么要这么麻烦呢？给苹果电视添加录像功能对苹果来说没有任何难度，为什么要支持TiVo正不断亏损的机顶盒业务和现有用户？2007财年TiVo亏损5200万美元，销售额仅2.58亿美元，而且预计很快将公布他们的连续第四个亏损年度。苹果管理层或许能力挽TiVo将倾的大厦，但为什么要把注意力从iPhone、Mac、iPod和AppleTV这些产品线中转移开去呢？

　　苹果进行收购时，倾向于攫取那些专注于某项产品开发的小公司，交易额一般都很小。所以，即使花上100亿美元回购股票，苹果还有大量现金与三星和东芝等企业商讨配件供应合约。当然，这并不是说苹果要一口气买上80亿美元的闪存。事实上，这笔钱甚至足够他们成立一个风险投资基金了，这比投资公共票据、债券等低回报的投资项目要好得多，尤其是在目前利率不断下跌的情况下。

　　苹果首席财务官Peter Oppenheimer上个月在财报电话会议中曾经说过，公司倾向于维持一个“强劲的资产负债表，以便能保留进行战略投资或者购并活动的灵活性”，但苹果到底需要多大的灵活性？这个现金储备要涨到多大才算足够？