东阳光跨界算力并购秦淮数据获受理 主业盈利能力薄弱与高额商誉并存

据悉，东阳光于2026年7月20日晚间公告，其发行股份购买资产并募集配套资金的申请已获上交所受理。这笔总价280亿元的并购案，旨在收购国内领先的第三方超大规模算力基础设施运营商秦淮数据，目前正进入审核冲刺阶段。

此次跨界收购的背景是东阳光主业盈利能力薄弱。2025年，公司毛利率仅为19。89%，扣非净利率不足5%，且波动较大。而收购标的秦淮数据在2024及2025年度分别实现净利润13。94亿元与16。55亿元，远高于东阳光同期2。75亿元的净利润。收购完成后，东阳光业务版图将延伸至数据中心赛道，有望形成从上游材料到下游算力运营的产业链闭环。

然而，此次收购也带来了显著风险与不确定性。交易完成后，上市公司将产生高达163。14亿元的商誉，若未来经营不达预期，将面临减值风险。秦淮数据业务高度依赖单一客户，收入占比常年超90%，其业绩易受下游客户资本开支及市场变化冲击。此外，交易尚待监管审批，且公司股价在收购过程中出现大幅上涨，存在内幕交易疑虑，可能导致交易暂停或取消。

东阳光自身也面临较大的财务压力。截至2025年末，公司有息债务达147。07亿元，资产负债率为66。07%，短期偿债压力突出。交易后，若不考虑募资，资产负债率将进一步升至72。39%。公司计划配套募资不超过80亿元，其中部分将用于偿债及补充流动资金。目前，公司正处于传统业务扩张与算力新赛道投入的“双轨并行”阶段，资金需求巨大，而盈利能力尚未得到根本改善。