昂瑞微科创板IPO迎审：5G产品毛利率逆势飙升背后存多重隐忧

昂瑞微科创板IPO将于10月15日接受审核。公司2022年至2024年营收复合增长率达50.88%，但净利润持续亏损，累计未弥补亏损12.79亿元。此次拟募资20.67亿元投向5G射频前端芯片等项目。

公司对前五大客户依赖严重，其中客户A贡献显著但波动剧烈，2023年销售收入暴增1325.68%后，2025年上半年骤降73.54%。尽管声称合作深化，但存货余额持续攀升至7.11亿元，存货周转率低于行业均值。

2025年上半年5G PA及模组单价下滑36%，晶圆成本上涨21%，但毛利率逆势提升5.26个百分点至25.12%。公司解释为成本下降51.38%，但主要成本要素变动幅度仅为个位数。经营活动现金流多年为负，预计最早2027年才能盈亏平衡。