中金公司：内生融资减速 财政扩张待落地

据悉，中金公司研报指出，8月社融增速小幅回落。非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素。

虽然政府债发行增加，但财政存款明显反弹。因此8月财政仍然是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。

“金融脱媒”有所减弱。如果财政投放顺利，将有助于M2增速的回升。M2增速能否趋势回升取决于财政的力度能否持续加强。

向前看，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。